福耀玻璃：三季度业绩低于预期
三季度业绩低于预期的主要原因是成本压力仍然较大及下游需求放缓，业务增长将大幅放缓，业务可能出现亏损.
（行情
股吧）2008
年三季度业绩低于预期，营业收入15.3
亿，同比增长9.9%，净利润1.69
亿元，同比下降29.7%，每股收益0.08
元.1-3
季度营业收入43.7
亿元，同比增长19.3%，净利润6.09
亿元，同比下降7.3%.
三季度业绩低于预期的主要原因是成本压力仍然较大及下游需求放缓
1-3
季度公司主要原燃料成本大幅上涨，综合毛利率显著下降至32.6%.1-3
季度国内汽车销量同比增长12%，三季度同比下降1.8%，
中金公司（行情
股吧）再次下调了08
和09
年全年预测至9%和6%.成本压力最大的时期即将过去，但汽车和房地产行业低迷使得汽车玻璃和浮法玻璃业务在未来1
年面临压力.
08
年四季度和09
年汽车玻璃业务增长将大幅放缓，浮法玻璃业务可能出现亏损
汽车玻璃收入增速将放缓，08
年公司OEM
出口收入将低于1
亿美元，年增长约为15-20%，内销收入增长13%和8%.浮法玻璃因房地产行业低迷，销量和价格都面临较大压力，可能出现亏损，拖累公司整体盈利.
下调评级至“审慎推荐”
我们下调了汽车玻璃和浮法玻璃销量和价格，下调公司08-09
年盈利16%和35%至0.4
元和0.35
元，同比分别下降12.9%和13.1%.目前08
和09
年动态市盈率分别为10.8x
和12.5x，市净率分别为2.3x
和2.1x，接近历史最低水平.长期看，公司国内销售的盈利增长波动较小，海外市场快速发展，汽车玻璃业务可以保持增长，优越的管理水平也能够使公司长期保持增长.短期看，汽车玻璃业务增长将明显放缓，浮法玻璃业务可能出现亏损，公司整体盈利受到不利影响，下调评级至“审慎推荐”.
（本文来源：中金公司
）